Buffett afsatte betydelige dele af Berkshire årlige breve i slutningen af 1970 ‘erne og begyndelsen af 1980’ erne — midt i høj inflation i USA — for at diskutere, hvad stigende priser betyder for aktier, virksomhedsbalancer og investorer. Buffett levede og investerede gennem en periode, hvor inflationen ramte 14 procent, og realkreditrenterne steg så højt som 20 procent — midt i det, som nogle kaldte den største amerikanske makroøkonomiske fiasko i perioden efter Anden Verdenskrig.
Han mistede aldrig det fokus på — eller frygt for-inflation heller.
i juni 2008, da prisen på gas gik over $4, sagde Buffett, at “eksploderende” inflation var den største risiko for økonomien. “Jeg tror, at inflationen virkelig tager op,” sagde Buffett på CNBC. “Det er enormt lige nu, hvad enten det er stål eller olie,” fortsatte han. “Vi ser det overalt.”
kan du huske, hvad der skete efter det?
i 2010, da Federal Reserve fortsatte sit kvantitative lempelsesprogram, sendte Buffett regeringen en “taknote” (i form af en op-ed) for sine handlinger snarere end dens lammelse eller politik efter krisen. Men han advarede også samme år, ” vi følger politikker, der medmindre ændret i sidste ende vil føre til masser af inflation ned ad vejen.”
Han tilføjede: “Vi har startet en sti, du ikke vil gå ned.”
da markederne sank i de sidste to uger, antydede overskrifter, at slutningen af centralbankens easy money-æra endelig ” sank ind.”På Berkshire’ s årsmøde i 2013 havde Buffett allerede advaret: “det er som at se en god film, fordi jeg ikke ved, hvordan det vil ende. Enhver, der ejer aktier, vil revurdere sin hånd, når det sker, og det vil ske meget hurtigt.”
mere fra Investor Toolkit:
rådgivere tilbyder kundernes dødeligt mangelfulde råd
investering med lånte penge kan være en stor gevinst
pas på online finansielle hurtigrettelseshistorier
i et klassisk stykke til Fortune-magasinet i 1977 skitserede Buffett sine synspunkter om inflation: “Den aritmetiske gør det klart, at inflationen er en langt mere ødelæggende skat end noget, der er blevet vedtaget af vores lovgivere. Inflationsskatten har en fantastisk evne til blot at forbruge kapital. … Hvis du føler, at du kan danse ind og ud af værdipapirer på en måde, der besejrer inflationsskatten, vil jeg gerne være din mægler — men ikke din partner.”
verden og økonomien er meget forskellige steder nu, end da Buffetts årlige breve til Berkshire-aktionærer tog inflation og investering op. Indkomstskattesatserne er ændret. Dengang var obligationsrenterne meget, meget højere, ligesom opsparingsrenterne. Og det er bare de første tegn på inflation, der nu er blevet set. Det var stigningen i lønningerne i den sidste nonfarm lønningsrapport, der først raslede markeder. Og forbrugerprisindekset steg mere end forventet i de seneste data, frigivet onsdag, Feb. 14.
andre økonomiske faktorer er uhyggeligt eller i det mindste delvist ens. I Vietnamkrigstiden begyndte regeringens hurtige stigning i det føderale underskud inflationscyklussen, der toppede i slutningen af 70 ‘erne. De seneste fremskrivninger fra en regeringsbudgetvagthund forudsiger, at det årlige underskud vil fordobles fra det, der var forventet for kun to og et halvt år siden ($600 millioner), til $1.2 billioner i 2019 på grund af skattelettelser og netop godkendt udgiftspakke.
det er værd at huske, at den værste aktieydelse i 1970 ‘ erne ikke kom, da inflationen toppede, men da den først spikede hurtigt. Fra 1972 til 1973 fordobles inflationen til mere end 6 procent. I 1974 var det 11 procent. I de to år faldt S&P 500 med en samlet 40 procent. Inflationen var højere i 1979 og 1980 og toppede på 13,5 procent, på hvilket tidspunkt S&P 500 var længe vendt tilbage til positiv præstation, dog på en inflationsjusteret base. Det var et tabt årti for aktier.
så hvem er bedre end Buffett til at forklare nogle af de grundlæggende mekanismer på arbejdspladsen, når lagrene løber ind i inflationen? Som Buffett sagde i et af sine inflationære breve, når det kommer til inflation og aktier, er der et uløseligt problem: “Berkshire har ingen virksomhedsløsning på problemet. (Vi siger det også igen næste år.) Inflation forbedrer ikke vores afkast af egenkapitalen.”
Her er nogle andre tanker fra Buffett om at investere i inflationsperioder.