Inoltre, l’esposizione è probabilmente aumentata di nuovo nel quarto trimestre.
Dopo l’aggiustamento per i movimenti del mercato valutario, Goldman Sachs osserva che le partecipazioni in dollari sono effettivamente aumentate più dell’euro, dello yen giapponese, dello yuan cinese o della sterlina britannica nel terzo trimestre.
Al 5,9% delle riserve globali, la quota dello yen è elevata rispetto agli ultimi decenni. Ma questo aumento in realtà nasconde la domanda del dollaro. Molti possessori di yen di grandi dimensioni stanno cercando di acquisire più dollari attraverso swap di valuta. Questo commercio popolare ha portato ad un aumento degli acquisti esteri di titoli di stato giapponesi a breve termine.
La maggior parte delle banche centrali non scompone le loro partecipazioni in profondità, ma la Reserve Bank of Australia insolitamente trasparente lo fa. A giugno deteneva circa 6,8 miliardi di dollari in titoli denominati in dollari USA, un importo che quasi triplica quando viene presa in considerazione l’esposizione ai derivati. I suoi circa reserves 3.7 miliardi di riserve di yen sono tagliati a metà dopo lo stesso calcolo.
Anche le banche centrali asiatiche hanno aspirato i cambi nel quarto trimestre del 2020. Le riserve della Cina e della Corea del Sud sono aumentate al ritmo più veloce in sette e 10 anni, rispettivamente. Taiwan è salito al tasso più veloce mai registrato a novembre-e poi di nuovo a dicembre.
Non sappiamo esattamente quanto sia denominato in dollari, ma il biglietto verde sarà probabilmente ben rappresentato. L’aumento degli acquisti è probabilmente destinato a contrastare un rally nelle loro valute, principalmente nei confronti del dollaro. La ricerca di Exante Data mostra che le banche centrali stavano già acquistando più dollari rispetto alle altre valute al termine dell’anno.
Le narrazioni che suggeriscono che il dollaro è diminuito di importanza lo scorso anno dopo che le azioni della Federal Reserve a febbraio e marzo hanno svolto il ruolo centrale nel prevenire il tracollo finanziario globale sono sospette. È probabile che la quota del dollaro nelle riserve recuperi per riflettere questa realtà.
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