Qual è il rapporto di capitalizzazione?
I rapporti di capitalizzazione sono un insieme di rapporti che aiutano un analista a determinare in che modo la struttura del capitale della società influirà se viene effettuato un investimento nella società – questo insieme include debito / azioni, debito a lungo termine / capitalizzazione di mercato e debito totale / capitalizzazione di mercato come rapporti utili.
Il debito Pepsi rispetto al patrimonio netto era di circa 0,50 volte nel 2009-1010. Tuttavia, ha iniziato a salire rapidamente ed è a 2.792x attualmente. Cosa significa questo per Pepsi? In che modo il suo rapporto debito / patrimonio netto è aumentato drasticamente? Questo è buono o cattivo per Pepsi?
Con questo rapporto, cerchiamo di capire quanto un’azienda ha iniettato “debito” nella sua struttura patrimoniale. È semplice; controlleremo la percentuale di debito nel capitale totale. Per capire questo, dobbiamo prima capire la struttura del capitale.
La struttura del capitale rappresenta la proporzione del patrimonio netto e del debito del capitale di una società. La regola empirica è per qualsiasi azienda è quello di mantenere un rapporto 2:1 tra il suo patrimonio netto e il debito. Ma nella vita reale, non succede sempre. Quindi, noi come investitori dobbiamo guardarlo e accertare quanta equità e debito ci sono nel capitale di una società.
Ma solo un rapporto non sarebbe in grado di darci un’immagine accurata. Quindi vedremo tre rapporti attraverso i quali capiremo il debito nella capitale. Questo è anche chiamato il rapporto di leva finanziaria. I tre rapporti che esamineremo sono: rapporto debito-capitale, rapporto debito a lungo termine / capitalizzazione e Rapporto debito / capitalizzazione totale.
Diamo un’occhiata alle formule di questi tre rapporti.
Capitalization Ratio Formula
#1 – Debt to Equity Ratio
In primo luogo, diamo un’occhiata al rapporto Debito-Patrimonio netto.
Rapporto debito/Patrimonio netto = Totale Debito / Patrimonio netto
Qui terremo conto del debito totale e lo confronteremo con il patrimonio netto. Questo è il rapporto di base della struttura del capitale, che ci dà un’idea di quanto debito e capitale sono iniettati nel capitale della società. Qui il debito totale include sia il debito a breve che a lungo termine, e il patrimonio netto comprende tutto, dal capitale sociale, riserva, interessi di minoranza e patrimonio netto attribuibile agli azionisti.
Nel caso di un’impresa senza debito, il rapporto debito-capitale sarebbe nullo, e quindi l’idea di questo rapporto è irrilevante.
#2 – Debito a lungo termine per capitalizzazione
Diamo un’occhiata al prossimo rapporto.
Rapporto di capitalizzazione = Debito a lungo termine/Capitalizzazione
Questo è il primo rapporto più importante di capitalizzazione. Stiamo esaminando tutti e tre per capire la proporzione del debito da tutti gli angoli. Questo rapporto ci dice circa la percentuale di debito a lungo termine rispetto alla capitalizzazione.
Per capitalizzazione si intende la somma del debito a lungo termine e del patrimonio netto. Nella sezione di esempio, capiremo come calcolarlo.
#3 – Debito totale in capitalizzazione
Diamo un’occhiata al terzo rapporto più importante.
Rapporto di capitalizzazione = Debito totale/Capitalizzazione
L’unica differenza tra il rapporto precedente e questo è l’inclusione del debito a breve termine. In questo rapporto, esamineremo il debito totale e scopriremo la proporzione del debito totale rispetto alla capitalizzazione.
Debito totale significa sia debito a lungo termine che debito a breve termine. E capitalizzazione significa, come al solito, il debito più equità. Ma in questo caso, la capitalizzazione includerebbe anche il debito a breve termine (che significa capitalizzazione = debito a lungo termine + debito a breve termine + patrimonio netto).
Nella sezione di esempio, vedremo come calcolare questo rapporto.
Interpretazione
Se prendiamo in considerazione i tre rapporti di cui sopra, saremmo in grado di capire come una società sta facendo nel lungo periodo.
Ma dobbiamo usare la discriminazione mentre giudichiamo la leva di un’azienda a seconda del settore in cui opera. Una società che è molto alta intensità di capitale e ha un flusso di cassa prevedibile di solito ha un rapporto debito / pil più elevato. Ad esempio, le società di telecomunicazioni, servizi pubblici e gasdotti sono molto ad alta intensità di capitale e hanno flussi di cassa ragionevolmente più elevati. Pertanto, i rapporti di capitalizzazione per questi tipi di società sono più alti negli scenari normali.
In altri casi, le società IT e retail sono a bassa intensità di capitale e, quindi, hanno rapporti più bassi.
Gli investitori dovrebbero anche pensare ai flussi di cassa delle società in cui vogliono investire. Hanno bisogno di vedere se queste particolari aziende hanno sufficiente afflusso di cassa netta per ripagare il debito. Se le aziende hanno una quantità adeguata di flussi di cassa, allora il loro rapporto di capitalizzazione sarebbe di solito più alto e viceversa. Per capire questo, gli investitori dovrebbero guardare a un rapporto di leva-interesse-rapporto di copertura.
Dai un’occhiata al rapporto –
Interest-Coverage Ratio = EBIT/Interessi passivi
EBIT significa utili prima di interessi e imposte. Se guardiamo il conto economico di una società, saremmo in grado di guardare subito l’EBIT. Questa misura viene utilizzata per vedere se la società ha abbastanza guadagni per pagare i suoi interessi o meno. Insieme a guardare i rapporti di debito, gli investitori dovrebbero guardare il rapporto di copertura degli interessi per scoprire se la società ha abbastanza guadagni per pagare il suo interesse.
Oltre a guardare i rapporti di debito e il rapporto di copertura degli interessi, gli investitori dovrebbero anche guardare al momento, non solo una o due volte. Per avere un quadro chiaro di dove la società è in termini di capitalizzazione, gli investitori dovrebbero guardare le cifre nel periodo di tempo. Infine, dovrebbero anche confrontare i rapporti di capitalizzazione e il rapporto di copertura degli interessi con le società peer per ottenere una migliore comprensione.
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Inoltre, guardare l’EBIT contro l’EBITDA.
Esempio di rapporto di capitalizzazione
Ora diamo un’occhiata a un paio di esempi per capire questo rapporto in dettaglio.
Esempio # 1
M Corporation ha fornito alcune informazioni alla fine dell’anno, e le informazioni di seguito riportate, abbiamo bisogno di capire la capitalizzazione rapporto di M Corporation dal punto di vista di un investitore –
| Dettagli | In US $ |
| Patrimonio netto | 100,000 |
| Debito Totale | 100,000 |
| Debito a breve termine: Debito a lungo termine | 3:2 |
Abbiamo ricevuto queste informazioni. Ora scopriremo tre rapporti che ci aiuteranno a capire questo rapporto di M Corporation.
Iniziamo con il primo rapporto.
Rapporto debito-Patrimonio netto = Totale del debito/Patrimonio netto
Qui, il debito totale è dato, e sappiamo anche il patrimonio netto.
So putting the value in the ratio, we would get Debt-Equity Ratio as –
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (A) | 100,000 |
| Total Debt (B) | 100,000 |
| Debt-Equity Ratio (B/A) | 1 |
Dal rapporto debito-capitale, possiamo concludere che si tratta di una società relativamente buona che ha utilizzato sia il proprio capitale che il debito allo stesso modo per finanziare le sue operazioni e la sua espansione.
Diamo un’occhiata al rapporto successivo.
Rapporto di capitalizzazione = Debito a lungo termine/Capitalizzazione
Conosciamo il debito totale e viene fornito il rapporto tra debito a breve e debito a lungo termine.
Calcoliamo prima il debito a lungo termine e il debito a breve termine.
| Details | In US $ |
| Total Debt | 100,000 |
| Short term Debt: Long term Debt | 3:2 |
| Long term Debt | 40,000 |
| Short term Debt | 60,000 |
Now, putting the value of Long term debt into ratio, we get –
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (1) | 100,000 |
| Long term Debt (2) | 40,000 |
| Capitalization (3=1+2) | 140,000 |
| Capitalization Ratio 1 (2/3) | 0.285 |
From the above ratio, we can conclude that the ratio of M corporation is lower. Se questa società proviene dal settore IT, allora sta andando abbastanza bene. Ma se proviene da industrie ad alta intensità di capitale come telecomunicazioni, utility, ecc. poi M Corporation ha bisogno di migliorare il loro rapporto.
Diamo un’occhiata al terzo rapporto.
Rapporto di capitalizzazione = Debito totale/Capitalizzazione
Qui il valore della capitalizzazione sarebbe diverso in quanto è necessario includere il debito totale nella capitalizzazione.
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (D) | 100,000 |
| Total Debt (E) | 100,000 |
| Capitalization (D+E) | 200,000 |
Let’s put the value into the ratio.
| Details | In US $ |
| Total Debt (G) | 100,000 |
| Capitalization (F) | 200,000 |
| Capitalization Ratio 2 (G/F) | 0.50 |
From the above ratio, we can conclude the same. Se questa società proviene dal settore IT, allora sta andando abbastanza bene. Ma se proviene da industrie ad alta intensità di capitale come telecomunicazioni, utility, ecc. poi M Corporation ha bisogno di migliorare il loro rapporto di capitalizzazione.
Example # 2
Company C has furnished the below information –
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity | 300,000 |
| Total Debt | 200,000 |
| EBIT | 75,000 |
| Interest Expenses | 20.000 |
Dobbiamo calcolare il rapporto di capitalizzazione e il rapporto di copertura degli interessi.
Questo esempio è importante perché dobbiamo capire come investitore il ruolo della copertura degli interessi sugli obiettivi a lungo termine dell’azienda. Se un’azienda può avere abbastanza denaro per pagare gli interessi del suo debito, allora sarebbe in una buona posizione per avanzare; altrimenti, l’azienda non sarebbe in grado di apportare miglioramenti sostanziali nella loro posizione attuale.
Calcoliamo i rapporti.
Poiché ci è stato dato il debito totale e il patrimonio netto
Calcoliamo la capitalizzazione.
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (1) | 300,000 |
| Total Debt (2) | 200,000 |
| Capitalization (1+2) | 500,000 |
Putting the value of total debt and capitalization into the ratio, we get –
| Details | In US $ |
| Total Debt (3) | 200,000 |
| Capitalization (4) | 500,000 |
| Capitalization Ratio 2 (3/4) | 0.40 |
La società C deve migliorare la sua capitalizzazione se vuole avere successo nel lungo periodo; tuttavia, dipende dal tipo di industria in cui si trova.
Calcoliamo ora il rapporto di copertura degli interessi.
Interest-Coverage Ratio = EBIT / Interest Expense
Putting the value of EBIT and Interest Expense, we get –
| Details | In US $ |
| EBIT (5) | 75,000 |
| Interest Expense (4) | 20,000 |
| Interest-Coverage Ratio (5/4) | 3.75 |
In questo caso, il rapporto interesse-copertura è abbastanza buono. Ciò significa che l’azienda ha una buona reputazione in termini di reddito, anche se il rapporto di capitalizzazione è molto più basso. Per capire l’intero quadro, abbiamo bisogno di guardare tutti i rapporti della società e poi decidere se investire in azienda è una buona idea o no.
Esempio Nestle
L’istantanea riportata di seguito è il bilancio consolidato di Nestle al 31 dicembre 2014 & 2015
fonte: Nestle
From the table above –
- Current Portion of Debt = CHF 9,629 (2015) & CHF 8,810 (2014)
- Long Term Portion of Debt = CHF 11,601 (2015) & CHF 12,396 (2014)
- Total Debt = CHF 21,230 (2015) & CHF 21,206 (2014)
#1 – Debt to Equity Ratio
Debt to Equity Ratio = Total Debt / Total Equity
| In millions of CHF | 2015 | 2014 |
| Total Debt (1) | 21230 | 21206 |
| Total Equity (2) | 63986 | 71884 |
| Total Debt to Equity | 33.2% | 29.5% |
The Total Debt to Equity ratio has increased from 29.5% in 2014 to 33.2% in 2015.
#2 – Capitalization Ratio = Long Term Debt / Capitalization
| In millions of CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Long Term Debt | 11601 | 12396 |
| Total Debt | 21230 | 21206 |
| Total Equity | 63986 | 71884 |
| Total Debt and equity (Capitalization) (2) | 85216 | 93090 |
| Ratio | 13.6% | 13.3% |
Il rapporto di capitalizzazione è leggermente aumentato dal 13,3% del 2014 al 13,6% del 2015.
#3 – Capitalization Ratio = Total Debt / Capitalization
| In millions of CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Total Debt (1) | 21230 | 21206 |
| Total Equity | 63986 | 71884 |
| Total Debt and equity (Capitalization) (2) | 85216 | 93090 |
| Ratio | 24.9% | 22.8% |
The capitalization ratio had marginally increased from 22.8% in 2014 to 24.9% in 2015.
Analisi del rapporto di capitalizzazione del petrolio &Compagnie del gas (Exxon, Royal Dutch, BP& Chevron)
Di seguito è riportato il grafico (Debito / capitale totale) di Exxon, Royal Dutch, BP e Chevron.
fonte: ycharts
si noti che questo rapporto è aumentato per la maggior parte dell’Olio & aziende del Gas. This is primarily due to a slowdown in commodity (oil) prices and thereby resulting in reduced cash flows, straining their balance sheet.
| Period | BP | Chevron | Royal Dutch | Exxon Mobil |
| 31-Dec-15 | 35.1% | 20.1% | 26.4% | 18.0% |
| 31-Dec-14 | 31.8% | 15.2% | 20.9% | 14.2% |
| 31-Dec-13 | 27.1% | 12.0% | 19.8% | 11.5% |
| 31-Dec-12 | 29.2% | 8.1% | 17.8% | 6.5% |
| 31-Dec-11 | 28.4% | 7.6% | 19.0% | 9.9% |
| 31-Dec-10 | 32.3% | 9.6% | 23.0% | 9.3% |
| 31-Dec-09 | 25.4% | 10.0% | 20.4% | 8.0% |
| 31-Dec-08 | 26.7% | 9.0% | 15.5% | 7.7% |
| 31-Dec-07 | 24.5% | 8.1% | 12.7% | 7.3% |
fonte: ycharts
punti Importanti da notare sono i seguenti:
- Exxon ratio è aumentato dal 6,5% al 18,0% nel un periodo di 3 anni.
- Il rapporto BP è aumentato dal 28,4% al 35,1% in un periodo di 3 anni.
- Il rapporto Chevron è aumentato dall ‘ 8,1% al 20,1% in un periodo di 3 anni.
- Il rapporto Royal Dutch è passato dal 17,8% al 26,4% in un periodo di 3 anni.
Confrontando Exxon con i suoi pari, notiamo che il rapporto di capitalizzazione Exxon è il migliore. Exxon è rimasta resiliente in questo ciclo di down e continua a generare forti flussi di cassa grazie alle sue riserve di alta qualità e all’esecuzione della gestione.
Perché Marriott International Capitalization Ratio è aumentato drasticamente – Un caso di studio
Perché pensi che il rapporto debito / capitale sia aumentato drasticamente?
fonte: ycharts
Solo per rivisitare, qual è la formula del rapporto debito / capitale = Debito totale/(Debito totale + patrimonio netto)
La società ha sollevato una quantità sproporzionata di debito?
L’immagine qui sotto ci fornisce i dettagli del debito Marriott International del 2014 e del 2014. Notiamo che il debito è leggermente aumentato. Non possiamo assolutamente incolpare questo aumento marginale del debito per l’aumento del rapporto di capitalizzazione.
fonte: Marriott International SEC Filings
Il patrimonio netto è la risposta?
Il patrimonio netto è diminuito? SÌ, lo ha fatto!
Dai un’occhiata all’istantanea qui sotto del flusso di cassa dalle attività di finanziamento di Marriott Internation. Notiamo che la società ha riacquistato azioni. Nel 2015, Marriott International ha riacquistato shares 1.917 miliardi di azioni proprie. Allo stesso modo, nel 2014, ha riacquistato shares 1,5 miliardi di azioni proprie.
fonte: Marriott International SEC Filings
Con questo, il patrimonio netto degli azionisti si è ridotto drasticamente come si può vedere nel bilancio sottostante.
fonte: Marriott International SEC Limings
Notiamo che il patrimonio netto degli azionisti è stato di-billion 3,59 miliardi nel 2015 e -2,2 miliardi nel 2014.
Poiché si tratta di un numero negativo, il capitale totale (Debito totale + patrimonio netto) si riduce, aumentando così il rapporto di capitalizzazione. (Semplice!)
Rapporto di capitalizzazione Video
- Esempi di EBIT (Earnings Before Interest and Tax)
- Rapporto DSCR
Conclusione
Il rapporto di capitalizzazione è utile per capire se le aziende hanno utilizzato bene il loro capitale e come. Attraverso questo rapporto, possiamo capire come un’azienda sfruttando le proprie finanze per creare migliori opportunità. Ma come diciamo sempre, solo uno o due rapporti non sono sufficienti per creare chiarezza all’interno della mente di un investitore. L’investitore ha bisogno di guardare tutti i rapporti e l’afflusso netto di cassa per ottenere un quadro generale dell’azienda prima di investire effettivamente in esso.