Buffett ha dedicato porzioni significative di Berkshire annual letters alla fine del 1970 e all’inizio del 1980 — in mezzo ad alta inflazione negli Stati Uniti — per discutere cosa l’aumento dei prezzi significa per le scorte, bilanci aziendali e gli investitori. Buffett ha vissuto e investito attraverso un periodo in cui l’inflazione ha colpito 14 per cento e tassi ipotecari a spillo alto come 20 per cento — in mezzo a quello che alcuni chiamato il più grande fallimento macroeconomico americano del periodo post-seconda guerra mondiale.
Non ha mai perso l’attenzione o la paura dell’inflazione.
Nel giugno 2008, come il prezzo del gas è andato sopra $4, Buffett ha detto “esplodere” l’inflazione è stato il più grande rischio per l’economia. “Penso che l’inflazione stia davvero aumentando”, ha detto Buffett su CNBC. “È enorme in questo momento, che si tratti di acciaio o petrolio”, ha continuato. “Lo vediamo ovunque.”
Ti ricordi cosa è successo dopo?
Nel 2010, mentre la Federal Reserve continuava il suo programma di allentamento quantitativo, Buffett ha inviato al governo una “nota di ringraziamento” (sotto forma di op-ed) per le sue azioni, piuttosto che la sua paralisi o politicking, dopo la crisi. Ma ha anche avvertito lo stesso anno: “Stiamo seguendo politiche che, a meno che non siano cambiate, alla fine porteranno a molta inflazione lungo la strada.”
Ha aggiunto: “Abbiamo iniziato un percorso che non vuoi scendere.”
Mentre i mercati affondavano nelle ultime due settimane, i titoli suggerivano che la fine dell’era del denaro facile della banca centrale stava finalmente “affondando”.”Al Berkshire Hathaway annual meeting 2013, Buffett aveva già avvertito:” QE è come guardare un buon film, perché non so come andrà a finire. Chiunque possieda azioni rivaluterà la sua mano quando accadrà, e ciò accadrà molto rapidamente.”
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In un pezzo classico per la rivista Fortune nel 1977, Buffett delineò le sue opinioni sull’inflazione: “L’aritmetica rende chiaro che l’inflazione è una tassa molto più devastante di qualsiasi altra cosa che è stata emanata dalle nostre legislature. La tassa di inflazione ha una fantastica capacità di consumare semplicemente capitale. … Se ti senti si può ballare dentro e fuori di titoli in un modo che sconfigge la tassa di inflazione, mi piacerebbe essere il vostro broker — ma non il vostro partner.”
Il mondo, e l’economia, sono luoghi molto diversi ora rispetto a quando le lettere annuali di Buffett agli azionisti di Berkshire Hathaway hanno preso l’inflazione e gli investimenti. Le aliquote dell’imposta sul reddito sono cambiate. Allora, i rendimenti obbligazionari erano molto, molto più alti, così come i tassi di risparmio. Ed è solo i primi segni di inflazione che ora sono stati avvistati. È stato l’aumento dei salari nell’ultimo rapporto sui salari non agricoli a scuotere i mercati. E l’indice dei prezzi al consumo è aumentato più del previsto negli ultimi dati, pubblicati mercoledì, febbraio. 14.
Altri fattori economici sono stranamente, o almeno parzialmente, simili. Nell’era della guerra del Vietnam il rapido aumento del deficit federale da parte del governo iniziò il ciclo di inflazione che raggiunse il picco alla fine degli anni ’70. Le ultime proiezioni di un cane da guardia del bilancio del governo prevedono che il deficit annuale raddoppierà da quanto previsto solo due anni e mezzo fa (million 600 milioni), a trillion 1.2 trilioni in 2019, a causa dei tagli fiscali e del pacchetto di spesa appena approvato.
Vale la pena ricordare che la peggiore performance azionaria degli 1970 non è arrivata quando l’inflazione ha raggiunto il picco, ma quando è aumentata rapidamente. Dal 1972 al 1973, l’inflazione raddoppiò fino a superare il 6 per cento. Nel 1974 era l ‘ 11 per cento. In questi due anni, il S&P 500 è diminuito di un 40% combinato. L’inflazione era più alta nel 1979 e nel 1980, superando il 13,5%, quando il S&P 500 era tornato a lungo a prestazioni positive, sebbene su una base corretta per l’inflazione. E ‘ stato un decennio perso per le scorte.
Allora, chi meglio di Buffett per spiegare alcuni dei meccanismi di base al lavoro quando le scorte corrono in inflazione? Come ha dichiarato Buffett in una delle sue lettere dell’era inflazionistica, quando si tratta di inflazione e scorte, c’è un problema irrisolvibile: “Berkshire non ha una soluzione aziendale al problema. (Lo diremo anche l’anno prossimo.) L’inflazione non migliora il nostro ritorno sul capitale.”
Ecco alcuni altri pensieri di Buffett sugli investimenti durante i periodi inflazionistici.