skuld
getty
Fettavkastning på företagsobligationer: vad man ska göra av dem, Var man kan få dem.
tjugoåriga statsobligationer ger 1,2%. Ger fyra gånger så höga vinkar från obligationer av mindre företagslåntagare. Värt risken? Ja, om du vet vad du går in på.
denna undersökning belyser 20 kostnadseffektiva fonder som äger högriskföretagsobligationer, aka skräpobligationer. Det avslutas med en dekonstruktion av de lockande avkastningarna. Att ge bort slutet: Du kan få en anständig avkastning från dessa obligationer, men det kommer att vara betydligt mindre än kupongavkastningen du ser.
endast en öppen eller ömsesidig fond gör listan över billiga produkter: Vanguard High Yield Corporate. Dess Admiral andelsklass (ticker: VWEAX; minsta investering: $50,000) har ett kostnadsförhållande på 0,13%, eller $13 per år per $10,000 investerat. Fonden har 27,2 miljarder dollar i tillgångar, en 3,5-årig varaktighet som indikerar en ganska låg ränterisk och en utbetalning som årligen uppgår till 5,1%. Portföljens kreditkvalitet: i den övre änden av single-B.
Det finns en rikare samling av högavkastningsfonder av den börshandlade sorten. De bästa köpen inkluderar 14 ETF: er som håller inhemska skräpobligationer och 5 som håller antingen tillväxtmarknadsobligationer eller en global mix.
källor: Morningstar, YCharts
tabellerna är sorterbara efter avkastning, kostnadsförhållande och så vidare. Tickers tar dig till användbara sidor på Morningstar-webbplatsen.
för att komma på denna köplista måste en fond köra upp kostnader som inte är högre än 0.35% årligen och har tillgångar på minst $10 miljoner. Om det är börshandlat måste det se minst $100,000 per dag i genomsnittlig handel. En av fonderna, ticker PFFD, äger föredragna aktier snarare än skräpobligationer; riskerna och avkastningen på preferreds liknar de för skräpobligationer.
de 5% utbetalningsavkastningen är spännande. De måste tas ner en pinne i din mentala aritmetik av förväntad avkastning. Det finns tre skäl.
först: många obligationer handlar idag till en premie till nominellt värde, en premie som är avsedd att förångas. Om en obligation med en 6% kupong handlas på 104 cent på dollarn, men kommer att lösas in på 100 i två år, då din rektor raderas med en hastighet av 2% och din sanna avkastning till förfallodagen är mer som 4%. Men om fonden köpte obligationen långt tillbaka när den är i par, kommer den att basera sina utdelningar på kupongen och visa en avkastning från den nära 6%.
nästa lilla problem är standardvärden. Vissa högavkastande företagslåntagare går i konkurs, med obligationsinnehavare som återhämtar sig kanske 50 cent på dollarn. Vissa regeringar, särskilt i Latinamerika, lånar pengar och beslutar sedan att de inte nödvändigtvis är skyldiga att återbetala dem.
den sista pothole avser samtalsbestämmelser. Företagslåntagare förbehåller sig nästan alltid rätten att ringa in ett obligationslån, vilket innebär att man löser in det tidigt. De kommer att göra det om omständigheterna tillåter dem att låna billigare genom att emittera nya obligationer till en lägre ränta. Det är som en husägare refinansiering en inteckning.
företag som lyckas refinansiera, rycker bort premiumkupongen du bankade på. Företag som hamnar i ekonomiska problem stannar kvar i din portfölj. Huvuden du bryter jämnt, svansar du förlorar. Det är en skev satsning.
Securities & Exchange Commission gör ett försök att hjälpa naiva investerare. Det kräver medel för att avslöja en ”SEC yield” som tar hänsyn till den första av de tre sätt som returnerar faller under fondens utbetalningsräntor. De andra två problemen ligger utanför byråns kompetensuppsättning.
SEC-avkastningen är inte särskilt upplysande, tabellerna ovan visar utbetalningsräntor (efterföljande 12-månaders inkomstfördelningar dividerat med fondandelskursen). Slå en procentenhet eller två eller tre av för att komma fram till en gissning på vilken typ av totalavkastning att förvänta sig. Det finns ingen vetenskaplig metod för att beräkna framtida resultat. Framtiden beror på om Federal Reserve lyckas skapa inflation (vilket skulle hjälpa svaga låntagare) och förhindra en lång lågkonjunktur (vilket skulle ha samma effekt).
här är en referenspunkt för att vägleda dig. Den Vanguard open-end skräpfonden är en av de längsta, på bara blyg av 42 år. Det är en utmärkt fond, i genomsnitt en 8% totalavkastning årligen över sin historia. Och ändå har dess huvudman eroderat med en hastighet av 1% per år. Kupongutbyten, det vill säga, har varit tillräckligt höga för att mer än kompensera för standardvärden. Men erosionen är en antydan om att ingen mängd fingerfärdighet av en pengarchef kan förhindra huvudförluster i en skräpportfölj.
min gissning på skräpsektorn är för en totalavkastning (avkastning minus huvudförluster) i närheten av 3%. Det skulle göra skräp till en rimlig diversifiering i en pensionsportfölj, men inget fantastiskt fynd.
Följ mig på Twitter.