Vad är Kapitaliseringsförhållandet?
Kapitaliseringsförhållanden är en uppsättning nyckeltal som hjälper en analytiker att bestämma hur företagets kapitalstruktur kommer att påverka om en investering görs i företaget – denna uppsättning inkluderar skuld till eget kapital, långfristig skuld till marknadslock och total skuld till marknadslock som användbara nyckeltal.
Pepsi skuld till eget kapital var omkring 0.50 x i 2009-1010. Men det började stiga snabbt och är vid 2.792x för närvarande. Vad betyder detta för Pepsi? Hur ökade skuldsättningsgraden dramatiskt? Är det bra eller dåligt för Pepsi?
med detta förhållande försöker vi förstå hur mycket ett företag har injicerat ”skuld” i sin kapitalstruktur. Det är enkelt; vi kommer att kolla in andelen skuld i det totala kapitalet. För att förstå detta måste vi först förstå kapitalstrukturen.
kapitalstrukturen visar andelen av eget kapital och skuld i ett företags kapital. Tumregeln är att alla företag ska upprätthålla ett 2: 1-förhållande mellan eget kapital och skuld. Men i verkligheten händer det alltid inte. Så vi som investerare måste titta på det och ta reda på hur mycket eget kapital och skuld som finns i ett företags kapital.
men bara ett förhållande skulle inte kunna ge oss en korrekt bild. Så vi kommer att titta på tre förhållanden genom vilka vi kommer att förstå skulden i huvudstaden. Detta kallas också den finansiella hävstångsgraden. De tre nyckeltalen som vi kommer att titta på är-skuldsättningsgrad, långfristig skuld till kapitaliseringsgrad och Total skuld till kapitaliseringsgrad.
Låt oss ta en titt på formlerna för dessa tre förhållanden.
formel för kapitaliseringsgrad
#1 – skuldsättningsgrad
Låt oss först titta på skuldsättningsgraden.
skuldsättningsgrad = Total skuld / eget kapital
här tar vi hänsyn till den totala skulden och jämför den med eget kapital. Detta är det grundläggande kapitalstrukturförhållandet, vilket ger oss en uppfattning om hur mycket skuld och eget kapital som injiceras i bolagets kapital. Här inkluderar den totala skulden både kort – och långfristiga skulder, och eget kapital inkluderar allt från aktiekapital, reserv, innehav utan bestämmande inflytande och eget kapital hänförligt till aktieägarna.
När det gäller ett skuldfritt företag skulle skuldsättningsgraden vara noll, och då är tanken på detta förhållande irrelevant.
#2-långfristig skuld till kapitalisering
Låt oss titta på nästa förhållande.
Kapitaliseringsförhållande = långfristig skuld/kapitalisering
detta är det första viktigaste förhållandet mellan kapitalisering. Vi tittar på alla tre för att förstå andelen skuld från alla vinklar. Detta förhållande berättar om andelen långfristig skuld jämfört med kapitalisering.
kapitalisering betyder summan av långfristig skuld och eget kapital. I exemplet kommer vi att förstå hur man beräknar det.
#3-Total skuld till kapitalisering
låt oss titta på det tredje viktigaste förhållandet.
kapitaliseringsgrad = Total skuld / kapitalisering
den enda skillnaden mellan föregående förhållande, och den här är införandet av kortfristig skuld. I detta förhållande kommer vi att titta på den totala skulden och ta reda på andelen av den totala skulden jämfört med kapitalisering.
Total skuld betyder både långfristig skuld och kortfristig skuld. Och kapitalisering innebär som vanligt skulden plus eget kapital. Men i detta fall skulle kapitaliseringen också omfatta kortfristig skuld (det betyder kapitalisering = långfristig skuld + kortfristig skuld + eget kapital).
i avsnittet exempel ser vi hur man beräknar detta förhållande.
Tolkning
om vi tar hänsyn till ovanstående tre förhållanden skulle vi kunna förstå hur ett företag gör på lång sikt.
men vi måste använda diskriminering samtidigt som vi bedömer hävstångseffekten för ett företag beroende på vilken bransch det verkar i. Ett företag som är mycket kapitalintensivt och har förutsägbart kassaflöde har vanligtvis en högre skuldkvot. Till exempel är företag inom telekommunikation, verktyg och rörledningar mycket kapitalintensiva och har rimligt högre kassaflöden. Således är kapitaliseringsförhållandena för dessa typer av företag högre i normala scenarier.
i andra fall har IT-och detaljhandelsföretag låg kapitalintensitet och har därmed lägre nyckeltal.
investerare bör också tänka på kassaflödena i de företag de vill investera i. De måste se om dessa specifika företag har tillräckligt med nettokassainflöde för att betala tillbaka skulden. Om företagen har en tillräcklig mängd kassaflöden, skulle deras kapitaliseringsgrad vanligtvis vara högre och vice versa. För att förstå detta bör investerarna titta på ett bruttosoliditetsförhållande – räntetäckningsförhållande.
ta en titt på förhållandet-
räntetäckningsgrad = EBIT / räntekostnad
EBIT betyder Resultat före ränta och skatter. Om vi tittar på ett företags resultaträkning skulle vi kunna titta på EBIT direkt. Denna åtgärd används för att se om företaget har tillräckligt med intäkter för att betala av sitt intresse eller inte. Tillsammans med att titta på skuldkvoter bör investerarna titta på räntetäckningsgraden för att ta reda på om företaget har tillräckligt med intäkter för att betala av sitt intresse.tillsammans med att titta på skuldkvoter och räntetäckningsgrad bör investerare också titta på tid till annan, inte bara en eller två gånger. För att få en tydlig bild av var företaget är när det gäller kapitalisering bör investerarna titta på siffrorna över tidsperioden. Slutligen bör de också jämföra kapitaliseringsförhållandena och räntetäckningsgraden med peer-företagen för att få en bättre förståelse.
4.9 (1,067 betyg) 250+ kurser | 40+ projekt | 1000+ timmar | Full livstidsåtkomst | certifikat för slutförande
titta också på EBIT vs. EBITDA.
exempel på Kapitaliseringsförhållande
låt oss nu titta på ett par exempel för att förstå detta förhållande i detalj.
exempel # 1
m Corporation har lämnat viss information vid årets slut, och från informationen nedan måste vi förstå kapitaliseringsförhållandet för M Corporation ur en investerares synvinkel-
| detaljer | I us $ |
| eget kapital | 100 000 |
| total skuld | 100,000 |
| kortfristig skuld: långfristig skuld | 3:2 |
Vi har fått denna information. Nu kommer vi att ta reda på tre förhållanden som hjälper oss att förstå detta förhållande mellan m Corporation.
låt oss börja med det första förhållandet.
skuldsättningsgrad = Total skuld / eget kapital
här ges total skuld, och vi känner också till eget kapital.
So putting the value in the ratio, we would get Debt-Equity Ratio as –
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (A) | 100,000 |
| Total Debt (B) | 100,000 |
| Debt-Equity Ratio (B/A) | 1 |
från skuldsättningsgraden kan vi dra slutsatsen att detta är ett relativt bra företag som har använt både eget kapital och skuld lika för att finansiera sin verksamhet och expansion.
låt oss titta på nästa förhållande.
kapitaliseringsgrad = långfristig skuld/kapitalisering
vi vet den totala skulden, och förhållandet mellan kortfristig och långfristig skuld ges.
låt oss beräkna långfristig skuld och kortfristig skuld först.
| Details | In US $ |
| Total Debt | 100,000 |
| Short term Debt: Long term Debt | 3:2 |
| Long term Debt | 40,000 |
| Short term Debt | 60,000 |
Now, putting the value of Long term debt into ratio, we get –
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (1) | 100,000 |
| Long term Debt (2) | 40,000 |
| Capitalization (3=1+2) | 140,000 |
| Capitalization Ratio 1 (2/3) | 0.285 |
From the above ratio, we can conclude that the ratio of M corporation is lower. Om det här företaget är från IT-branschen, gör det ganska bra. Men om det kommer från en kapitalintensiv industri som telekommunikation, verktyg etc. då måste m Corporation förbättra sitt förhållande.
låt oss titta på det tredje förhållandet.
kapitaliseringsgrad = Total skuld/kapitalisering
här skulle värdet av kapitalisering vara annorlunda eftersom vi måste inkludera total skuld i kapitaliseringen.
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (D) | 100,000 |
| Total Debt (E) | 100,000 |
| Capitalization (D+E) | 200,000 |
Let’s put the value into the ratio.
| Details | In US $ |
| Total Debt (G) | 100,000 |
| Capitalization (F) | 200,000 |
| Capitalization Ratio 2 (G/F) | 0.50 |
From the above ratio, we can conclude the same. Om det här företaget är från IT-branschen, gör det ganska bra. Men om det kommer från en kapitalintensiv industri som telekommunikation, verktyg etc. då måste m Corporation förbättra sitt kapitaliseringsförhållande.
Example # 2
Company C has furnished the below information –
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity | 300,000 |
| Total Debt | 200,000 |
| EBIT | 75,000 |
| Interest Expenses | 20,000 |
vi måste beräkna kapitaliseringsförhållandet och räntetäckningsförhållandet.
detta exempel är viktigt eftersom vi måste förstå som investerare rollen som räntetäckning på företagets långsiktiga mål. Om ett företag kan ha tillräckligt med pengar för att betala räntan på sin skuld, skulle det vara i en bra hållning att avancera; annars skulle företaget inte kunna göra betydande förbättringar i sin nuvarande ställning.
Låt oss beräkna förhållandena.
eftersom vi har fått total skuld och eget kapital
låt oss beräkna kapitaliseringen.
| Details | In US $ |
| Shareholders’ Equity (1) | 300,000 |
| Total Debt (2) | 200,000 |
| Capitalization (1+2) | 500,000 |
Putting the value of total debt and capitalization into the ratio, we get –
| Details | In US $ |
| Total Debt (3) | 200,000 |
| Capitalization (4) | 500,000 |
| Capitalization Ratio 2 (3/4) | 0.40 |
företag C behöver förbättra sin kapitalisering om det vill lyckas på lång sikt; det beror dock på vilken typ av bransch det är i.
låt oss beräkna räntetäckningsgraden nu.
Interest-Coverage Ratio = EBIT / Interest Expense
Putting the value of EBIT and Interest Expense, we get –
| Details | In US $ |
| EBIT (5) | 75,000 |
| Interest Expense (4) | 20,000 |
| Interest-Coverage Ratio (5/4) | 3.75 |
i detta fall är räntetäckningsgraden ganska bra. Det betyder att företaget har god ställning när det gäller inkomst, även om kapitaliseringsgraden är mycket lägre. För att förstå hela bilden måste vi titta på alla företagets förhållanden och sedan bestämma om det är bra att investera i företaget eller inte.
Nestle exempel
nedan ögonblicksbild är konsoliderad balansräkning för Nestle per den 31 December 2014 & 2015
källa: Nestle
From the table above –
- Current Portion of Debt = CHF 9,629 (2015) & CHF 8,810 (2014)
- Long Term Portion of Debt = CHF 11,601 (2015) & CHF 12,396 (2014)
- Total Debt = CHF 21,230 (2015) & CHF 21,206 (2014)
#1 – Debt to Equity Ratio
Debt to Equity Ratio = Total Debt / Total Equity
| In millions of CHF | 2015 | 2014 |
| Total Debt (1) | 21230 | 21206 |
| Total Equity (2) | 63986 | 71884 |
| Total Debt to Equity | 33.2% | 29.5% |
The Total Debt to Equity ratio has increased from 29.5% in 2014 to 33.2% in 2015.
#2 – Capitalization Ratio = Long Term Debt / Capitalization
| In millions of CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Long Term Debt | 11601 | 12396 |
| Total Debt | 21230 | 21206 |
| Total Equity | 63986 | 71884 |
| Total Debt and equity (Capitalization) (2) | 85216 | 93090 |
| Ratio | 13.6% | 13.3% |
kapitaliseringsgraden hade marginellt ökat från 13,3% 2014 till 13,6% 2015.
#3 – Capitalization Ratio = Total Debt / Capitalization
| In millions of CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Total Debt (1) | 21230 | 21206 |
| Total Equity | 63986 | 71884 |
| Total Debt and equity (Capitalization) (2) | 85216 | 93090 |
| Ratio | 24.9% | 22.8% |
The capitalization ratio had marginally increased from 22.8% in 2014 to 24.9% in 2015.
analysera Kapitaliseringsförhållandet för olja & gasföretag (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)
nedan är grafen (skuld till totalt kapital) för Exxon, Royal Dutch, BP och Chevron.
källa: ycharts
vi noterar att detta förhållande har ökat för de flesta av oljan & gasföretag. This is primarily due to a slowdown in commodity (oil) prices and thereby resulting in reduced cash flows, straining their balance sheet.
| Period | BP | Chevron | Royal Dutch | Exxon Mobil |
| 31-Dec-15 | 35.1% | 20.1% | 26.4% | 18.0% |
| 31-Dec-14 | 31.8% | 15.2% | 20.9% | 14.2% |
| 31-Dec-13 | 27.1% | 12.0% | 19.8% | 11.5% |
| 31-Dec-12 | 29.2% | 8.1% | 17.8% | 6.5% |
| 31-Dec-11 | 28.4% | 7.6% | 19.0% | 9.9% |
| 31-Dec-10 | 32.3% | 9.6% | 23.0% | 9.3% |
| 31-Dec-09 | 25.4% | 10.0% | 20.4% | 8.0% |
| 31-Dec-08 | 26.7% | 9.0% | 15.5% | 7.7% |
| 31-Dec-07 | 24.5% | 8.1% | 12.7% | 7.3% |
källa: ycharts
viktiga punkter att notera här är följande –
- Exxon-förhållandet ökat från 6.5% till 18,0% under en 3-årsperiod.
- BP-förhållandet ökade från 28, 4% till 35, 1% under en 3-årsperiod.
- Chevronkvoten ökade från 8,1% till 20,1% under en 3-årsperiod.
- Royal Dutch ratio ökade från 17.8% till 26.4% under en 3-årsperiod.
jämför Exxon med sina kamrater noterar vi att Exxon-kapitaliseringsgraden är bäst. Exxon har varit motståndskraftigt i denna nedåtgående cykel och fortsätter att generera starka kassaflöden på grund av sina högkvalitativa reserver och ledningsgenomförande.
varför Marriott International Capitalization Ratio ökade drastiskt – en fallstudie
Varför tror du att skuldkvoten har ökat drastiskt?
källa: ycharts
bara för att återkomma, vad är formeln för skuld till Kapitalkvot = Total skuld / (Total skuld + eget kapital)
tog företaget upp en oproportionerlig skuldbelopp?
nedanstående bild ger oss information om Marriott International skuld 2014 och 2014. Vi noterar att skulden har ökat marginellt. Vi kan definitivt inte skylla på denna marginella skuldökning för ökningen av kapitaliseringsgraden.
källa: Marriott International SEC Filings
är aktieägare eget kapital svaret?
har aktieägarna minskat? Ja, det gjorde det!
ta en titt på ögonblicksbilden nedan av kassaflödet från Marriott Internations finansieringsverksamhet. Vi noterar att bolaget har köpt tillbaka aktier. I 2015 köpte Marriott International tillbaka $ 1.917 miljarder värda egna aktier. På samma sätt köpte den 2014 tillbaka 1,5 miljarder dollar i egna aktier.
källa: Marriott International SEC anmälningar
med detta minskade aktieägarnas eget kapital kraftigt som kan ses i balansräkningen nedan.
källa: Marriott International SEC anmälningar
vi noterar att Eget kapital var – $3.59 miljarder 2015 och -2.2 miljarder 2014.
eftersom detta är ett negativt tal minskar det totala kapitalet (Total skuld + eget kapital), vilket ökar kapitaliseringsgraden. (Enkelt!)
kapitaliseringsgrad Video
- exempel på EBIT (Resultat före ränta och skatt)
- DSCR-förhållande
slutsats
kapitaliseringsgrad är till hjälp för att förstå om företagen har utnyttjat sitt kapital väl och hur. Genom detta förhållande kan vi förstå hur ett företag utnyttjar sin ekonomi för att skapa bättre möjligheter. Men som vi alltid säger är bara en eller två förhållanden inte tillräckliga för att skapa tydlighet i en investerares sinne. Investeraren måste titta på alla nyckeltal och nettokassainflöde för att få en stor bild av företaget innan de faktiskt investerar i det.