Buffett ägnade betydande delar av Berkshire årliga brev i slutet av 1970 — talet och början av 1980 — talet-mitt i hög inflation i USA-för att diskutera vad stigande priser betyder för aktier, företagsbalansräkningar och investerare. Buffett levde och investerade genom en period då inflationen slog 14 procent och hypotekslånsräntorna spikade så högt som 20 procent — bland det som vissa kallade det största amerikanska makroekonomiska misslyckandet efter andra världskriget.
han förlorade aldrig det fokuset på — eller rädsla för-inflation heller.
i juni 2008, när priset på gas gick över $4, sa Buffett att ”exploderande” inflation var den största risken för ekonomin. ”Jag tror att inflationen verkligen tar upp”, sa Buffett på CNBC. ”Det är enormt just nu, oavsett om det är stål eller olja,” fortsatte han. ”Vi ser det överallt.”
kommer du ihåg vad som hände efter det?
under 2010, när Federal Reserve fortsatte sitt kvantitativa lättnadsprogram, skickade Buffett regeringen ett ”tackbrev” (i form av en op-ed) för sina handlingar, snarare än dess förlamning eller politik, efter krisen. Men han varnade också samma år, ” vi följer politik som om inte ändras så småningom kommer att leda till mycket inflation på vägen.”
Han tillade: ”Vi har startat en väg som du inte vill gå ner.”
när marknaderna sjönk under de senaste två veckorna föreslog rubriker att slutet på centralbankens lätta pengar var äntligen ”sjunker in.”Vid Berkshire Hathaway årsmöte 2013 hade Buffett redan varnat:” QE är som att titta på en bra film, för jag vet inte hur det kommer att sluta. Den som äger aktier kommer att omvärdera sin hand när det händer, och det kommer att hända mycket snabbt.”
Mer från Investor Toolkit:
Advisors erbjuda kunderna ’dödligt bristfällig’ råd
investera med lånade pengar kan vara en stor vinst
akta dig för online finansiella quick-fix berättelser
i en klassisk pjäs för Fortune magazine 1977, Buffett beskrivs hans syn på inflation: ”Aritmetiken gör det klart att inflationen är en mycket mer förödande skatt än någonting som har antagits av våra lagstiftare. Inflationsskatten har en fantastisk förmåga att helt enkelt konsumera kapital. … Om du känner att du kan dansa in och ut ur värdepapper på ett sätt som besegrar inflationsskatten, skulle jag vilja vara din mäklare — men inte din partner.”världen och ekonomin är väldigt olika platser nu än när Buffetts årliga brev till Berkshire Hathaway-aktieägarna tog upp inflation och investeringar. Inkomstskattesatserna har förändrats. Då var obligationsräntorna mycket, mycket högre, liksom sparräntorna. Och det är bara de första tecknen på inflation som nu har upptäckts. Det var löneökningen i den senaste nonfarm-lönerapporten som först rattlade marknaderna. Och konsumentprisindexet steg mer än väntat i de senaste uppgifterna, släpptes onsdagen, Februari. 14.
andra ekonomiska faktorer är kusligt, eller åtminstone delvis, liknande. Under Vietnamkriget började regeringens snabba ökning av det federala underskottet inflationscykeln som toppade i slutet av 70-talet. De senaste prognoserna från en vakthund för statsbudgeten förutspår att det årliga underskottet kommer att fördubblas från vad som förväntades för bara två och ett halvt år sedan (600 miljoner dollar) till 1,2 biljoner dollar 2019 på grund av skattesänkningarna och just godkända utgiftspaket.
det är värt att komma ihåg att den värsta lagerutvecklingen på 1970-talet inte kom när inflationen toppade men när den först spikade snabbt. Från 1972 till 1973 fördubblades inflationen till mer än 6 procent. År 1974 var det 11 procent. Under dessa två år minskade S&P 500 med sammanlagt 40 procent. Inflationen var högre i 1979 och 1980, toppade på 13.5 procent, vid vilken tid S&P 500 hade länge återvänt till positiv utveckling, men på en inflationsjusterad bas. Det var ett förlorat decennium för aktier.
så vem bättre än Buffett för att förklara några av de grundläggande mekanismerna på jobbet när lagren går in i inflationen? Som Buffett uttalade i ett av sina inflationsbrev, när det gäller inflation och aktier, finns det ett olösligt problem: ”Berkshire har ingen företagslösning på problemet. (Vi säger det igen nästa år också.) Inflationen förbättrar inte vår avkastning på eget kapital.”
Här är några andra tankar från Buffett om att investera under inflationsperioder.