Kapitalisierungsverhältnis

Was ist das Kapitalisierungsverhältnis?

Kapitalisierungsquoten sind eine Reihe von Kennzahlen, die einem Analysten helfen, zu bestimmen, wie sich die Kapitalstruktur des Unternehmens auswirkt, wenn eine Investition in das Unternehmen getätigt wird.

Pepsi Schulden zum Eigenkapital lag bei rund 0,50x in 2009-1010. Es begann jedoch schnell zu steigen und ist bei 2.792x derzeit. Was bedeutet das für Pepsi? Wie hat sich die Verschuldungsquote dramatisch erhöht? Ist das gut oder schlecht für Pepsi?

Mit diesem Verhältnis versuchen wir zu verstehen, wie viel ein Unternehmen „Schulden“ in seine Kapitalstruktur eingebracht hat. Es ist einfach; Wir werden den Anteil der Schulden am Gesamtkapital überprüfen. Um dies zu verstehen, müssen wir zuerst die Kapitalstruktur verstehen.

Die Kapitalstruktur bildet den Anteil von Eigen- und Fremdkapital am Kapital eines Unternehmens ab. Als Faustregel gilt für jedes Unternehmen, ein Verhältnis von 2: 1 zwischen Eigen- und Fremdkapital beizubehalten. Aber im wirklichen Leben passiert es immer nicht. Wir als Anleger müssen uns also ansehen und feststellen, wie viel Eigenkapital und Schulden im Kapital eines Unternehmens vorhanden sind.

Aber nur ein Verhältnis wäre nicht in der Lage, uns ein genaues Bild zu geben. Wir werden uns also drei Kennzahlen ansehen, anhand derer wir die Verschuldung in der Hauptstadt verstehen werden. Dies wird auch als Financial Leverage Ratio bezeichnet. Die drei Kennzahlen, die wir betrachten werden, sind: Schulden–Eigenkapital-Verhältnis, langfristige Schulden-zu-Kapitalisierungs-Verhältnis und Gesamtschulden-zu-Kapitalisierungs-Verhältnis.

Schauen wir uns die Formeln dieser drei Verhältnisse an.

Kapitalisierung Verhältnis Formel

#1–Schulden zu Eigenkapital Verhältnis

Erste, lassen sie uns blick auf die Schulden-Eigenkapital verhältnis.

Debt-Equity Ratio = Gesamtverschuldung / Eigenkapital

Hier werden wir die Gesamtverschuldung berücksichtigen und mit dem Eigenkapital vergleichen. Dies ist die grundlegende Kapitalstrukturquote, die uns eine Vorstellung davon gibt, wie viel Fremd- und Eigenkapital in das Kapital des Unternehmens eingespeist wird. Hier umfasst die Gesamtverschuldung sowohl kurzfristige als auch langfristige Schulden, und das Eigenkapital umfasst alles von Aktienkapital, Rücklage, nicht beherrschenden Anteilen und Eigenkapital, das den Aktionären zuzurechnen ist.

Im Falle eines schuldenfreien Unternehmens wäre die Schulden-Eigenkapitalquote gleich Null, und dann ist die Idee dieses Verhältnisses irrelevant.

#2 – Long Term Debt to Capitalization

Werfen wir einen Blick auf das nächste Verhältnis.

Capitalization Ratio = Long term Debt / Capitalization

Dies ist das erste wichtigste Verhältnis der Kapitalisierung. Wir betrachten alle drei, um den Anteil der Schulden aus allen Blickwinkeln zu verstehen. Dieses Verhältnis sagt uns über den Anteil der langfristigen Schulden im Vergleich zur Kapitalisierung aus.

Kapitalisierung bedeutet die Summe der langfristigen Schulden und des Eigenkapitals. Im Beispielabschnitt werden wir verstehen, wie man es berechnet.

# 3 – Gesamtverschuldung zur Kapitalisierung

Schauen wir uns das drittwichtigste Verhältnis an.

Capitalization Ratio = Gesamtverschuldung / Kapitalisierung

Der einzige Unterschied zwischen dem vorherigen Verhältnis und diesem ist die Einbeziehung kurzfristiger Schulden. In diesem Verhältnis betrachten wir die Gesamtverschuldung und ermitteln den Anteil der Gesamtverschuldung an der Kapitalisierung.

Gesamtverschuldung bedeutet sowohl langfristige Schulden als auch kurzfristige Schulden. Und Kapitalisierung bedeutet, wie üblich, die Schulden plus Eigenkapital. In diesem Fall würde die Kapitalisierung jedoch auch kurzfristige Schulden umfassen (dh Kapitalisierung = langfristige Schulden + kurzfristige Schulden + Eigenkapital).

Im Abschnitt Beispiel werden wir sehen, wie dieses Verhältnis berechnet wird.

Interpretation

Wenn wir die obigen drei Kennzahlen berücksichtigen, könnten wir verstehen, wie es einem Unternehmen auf lange Sicht geht.

Aber wir müssen Diskriminierung anwenden, wenn wir die Hebelwirkung eines Unternehmens in Abhängigkeit von der Branche beurteilen, in der es tätig ist. Ein Unternehmen, das sehr kapitalintensiv ist und einen vorhersehbaren Cashflow hat, hat normalerweise eine höhere Schuldenquote. Zum Beispiel sind Unternehmen in den Bereichen Telekommunikation, Versorgungsunternehmen und Pipelines sehr kapitalintensiv und haben relativ höhere Cashflows. Daher sind die Kapitalisierungsquoten für diese Art von Unternehmen in normalen Szenarien höher.

In anderen Fällen haben IT- und Einzelhandelsunternehmen eine geringe Kapitalintensität und daher niedrigere Quoten.

Anleger sollten auch über die Cashflows der Unternehmen nachdenken, in die sie investieren möchten. Sie müssen sehen, ob diese Unternehmen über einen ausreichenden Netto-Mittelzufluss verfügen, um die Schulden zurückzuzahlen. Wenn die Unternehmen über ausreichende Cashflows verfügen, wäre ihre Kapitalisierungsquote in der Regel höher und umgekehrt. Um dies zu verstehen, sollten die Anleger bei einer Leverage Ratio aussehen – Zins-Deckungsverhältnis.

Schauen Sie sich das Verhältnis an –

Zins-Deckungsverhältnis = EBIT / Zinsaufwand

EBIT bedeutet Ergebnis vor Zinsen und Steuern. Wenn wir uns die Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens ansehen, können wir sofort das EBIT betrachten. Diese Maßnahme wird verwendet, um festzustellen, ob das Unternehmen über ausreichende Einnahmen verfügt, um seine Zinsen abzuzahlen oder nicht. Neben der Betrachtung der Schuldenquoten sollten sich die Anleger die Zinsdeckungsquote ansehen, um herauszufinden, ob das Unternehmen über ausreichende Erträge verfügt, um seine Zinsen zu tilgen.

Neben der Betrachtung der Schuldenquoten und des Zinsdeckungsgrades sollten Anleger auch von Zeit zu Zeit einen Blick darauf werfen, nicht nur ein- oder zweimal. Um ein klares Bild davon zu bekommen, wo sich das Unternehmen in Bezug auf die Kapitalisierung befindet, sollten sich die Anleger die Zahlen über den Zeitraum ansehen. Schließlich sollten sie auch die Kapitalisierungsquoten und das Zinsdeckungsverhältnis mit den Vergleichsunternehmen vergleichen, um ein besseres Verständnis zu erhalten.

Schauen Sie sich auch das EBIT im Vergleich zum EBITDA an.

Beispiel für das Kapitalisierungsverhältnis

Schauen wir uns nun einige Beispiele an, um dieses Verhältnis im Detail zu verstehen.

Beispiel # 1

Die M Corporation hat zum Jahresende einige Informationen bereitgestellt, und anhand der folgenden Informationen müssen wir das Kapitalisierungsverhältnis der M Corporation aus der Sicht eines Investors verstehen –

Wir haben diese Informationen erhalten. Jetzt werden wir drei Verhältnisse herausfinden, die uns helfen werden, dieses Verhältnis von M Corporation zu verstehen.

Beginnen wir mit dem ersten Verhältnis.

Debt-Equity Ratio = Gesamtverschuldung / Eigenkapital

Hier wird die Gesamtverschuldung angegeben, und wir kennen auch das Eigenkapital.

So putting the value in the ratio, we would get Debt-Equity Ratio as –

Aus der Verschuldungsquote können wir schließen, dass dies ein relativ gutes Unternehmen ist, das sowohl sein Eigenkapital als auch seine Schulden gleichermaßen zur Finanzierung seiner Operationen und Expansion verwendet hat.

Schauen wir uns das nächste Verhältnis an.

Capitalization Ratio = Long term Debt / Capitalization

Wir kennen die Gesamtverschuldung, und das Verhältnis zwischen kurzfristigen und langfristigen Schulden ist gegeben.

Lassen Sie uns zuerst die langfristigen Schulden und die kurzfristigen Schulden berechnen.

Now, putting the value of Long term debt into ratio, we get –

From the above ratio, we can conclude that the ratio of M corporation is lower. Wenn dieses Unternehmen aus der IT-Branche stammt, geht es ihm ziemlich gut. Aber wenn es aus kapitalintensiven Branchen wie Telekommunikation, Versorgungsunternehmen usw. stammt. dann muss M Corporation ihr Verhältnis verbessern.

Schauen wir uns das dritte Verhältnis an.

Capitalization Ratio = Total Debt / Capitalization

Hier wäre der Wert der Kapitalisierung anders, da wir die Gesamtverschuldung in die Kapitalisierung einbeziehen müssen.

Let’s put the value into the ratio.

From the above ratio, we can conclude the same. Wenn dieses Unternehmen aus der IT-Branche stammt, geht es ihm ziemlich gut. Aber wenn es aus kapitalintensiven Branchen wie Telekommunikation, Versorgungsunternehmen usw. stammt. dann muss die M Corporation ihre Kapitalisierungsquote verbessern.

Example # 2

Company C has furnished the below information –

Wir müssen das Kapitalisierungsverhältnis und das Zinsdeckungsverhältnis berechnen.

Dieses Beispiel ist wichtig, weil wir als Investor die Rolle der Zinsdeckung für die langfristigen Ziele des Unternehmens verstehen müssen. Wenn ein Unternehmen genug Geld haben kann, um die Zinsen seiner Schulden abzuzahlen, dann wäre es in einer guten Position, um voranzukommen; Andernfalls wäre das Unternehmen nicht in der Lage, wesentliche Verbesserungen in seiner aktuellen Position zu machen.

Berechnen wir die Verhältnisse.

Da wir die Gesamtverschuldung und das Eigenkapital erhalten haben

Berechnen wir die Kapitalisierung.

Putting the value of total debt and capitalization into the ratio, we get –

Unternehmen C muss seine Kapitalisierung verbessern, wenn es langfristig erfolgreich sein will.

Lassen Sie uns nun die Zinsdeckungsquote berechnen.

Interest-Coverage Ratio = EBIT / Interest Expense

Putting the value of EBIT and Interest Expense, we get –

In diesem Fall ist das Zins-Deckungsverhältnis recht gut. Das bedeutet, dass das Unternehmen in Bezug auf das Einkommen einen guten Ruf hat, auch wenn die Kapitalisierungsquote viel niedriger ist. Um das ganze Bild zu verstehen, müssen wir uns alle Kennzahlen des Unternehmens ansehen und dann entscheiden, ob eine Investition in das Unternehmen eine gute Idee ist oder nicht.

Nestle Beispiel

Unten ist die konsolidierte Bilanz von Nestle zum 31.Dezember 2014 & 2015

Quelle: Nestle

From the table above –

• Current Portion of Debt = CHF 9,629 (2015) & CHF 8,810 (2014)
• Long Term Portion of Debt = CHF 11,601 (2015) & CHF 12,396 (2014)
• Total Debt = CHF 21,230 (2015) & CHF 21,206 (2014)

#1 – Debt to Equity Ratio

Debt to Equity Ratio = Total Debt / Total Equity

The Total Debt to Equity ratio has increased from 29.5% in 2014 to 33.2% in 2015.

#2 – Capitalization Ratio = Long Term Debt / Capitalization

Die Kapitalisierungsquote war von 13,3% im Jahr 2014 auf 13,6% im Jahr 2015 geringfügig gestiegen.

#3 – Capitalization Ratio = Total Debt / Capitalization

The capitalization ratio had marginally increased from 22.8% in 2014 to 24.9% in 2015.

Analyse des Kapitalisierungsverhältnisses von Öl & Gasunternehmen (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)

Unten finden Sie das Diagramm (Schulden zum Gesamtkapital) von Exxon, Royal Dutch, BP und Chevron.

Quelle: ycharts

Wir stellen fest, dass dieses Verhältnis für den größten Teil des Öls gestiegen ist & Gasunternehmen. This is primarily due to a slowdown in commodity (oil) prices and thereby resulting in reduced cash flows, straining their balance sheet.

Quelle: ycharts

Wichtige Punkte, die hier zu beachten sind, sind wie folgt –

• Exxon-Verhältnis stieg von 6,5% auf 18,0% in einem 3-Jahres- punkt.
• Die BP-Quote stieg in einem Zeitraum von 3 Jahren von 28,4% auf 35,1%.
• Die Chevron-Quote stieg in einem Zeitraum von 3 Jahren von 8,1% auf 20,1%.
• Die Royal Dutch Ratio stieg innerhalb von 3 Jahren von 17,8% auf 26,4%.

Wenn wir Exxon mit seinen Kollegen vergleichen, stellen wir fest, dass die Exxon-Kapitalisierungsquote die beste ist. Exxon ist in diesem Abwärtszyklus widerstandsfähig geblieben und generiert aufgrund seiner hochwertigen Reserven und Managementausführung weiterhin starke Cashflows.

Warum Marriott International Capitalization Ratio drastisch gestiegen ist – Eine Fallstudie

Warum ist Ihrer Meinung nach die Verschuldungsquote drastisch gestiegen?

Quelle: ycharts

Um es noch einmal zu wiederholen, wie lautet die Formel von Schulden-Kapital-Verhältnis = Gesamtverschuldung / (Gesamtverschuldung + Eigenkapital)

Hat das Unternehmen unverhältnismäßig viele Schulden aufgenommen?

Das folgende Bild liefert uns Details zu den internationalen Schulden von Marriott in den Jahren 2014 und 2014. Wir stellen fest, dass die Verschuldung geringfügig zugenommen hat. Wir können diesen marginalen Anstieg der Verschuldung definitiv nicht für den Anstieg der Kapitalisierungsquote verantwortlich machen.

Quelle: Marriott International SEC Filings

Ist Eigenkapital die Antwort?

Ist das Eigenkapital gesunken? JA, das tat es!

Werfen Sie einen Blick auf die Momentaufnahme des Cashflows aus der Finanzierungstätigkeit von Marriott International. Wir stellen fest, dass das Unternehmen Aktien zurückgekauft hat. Im Jahr 2015 kaufte Marriott International eigene Aktien im Wert von 1,917 Milliarden US-Dollar zurück. Ebenso kaufte es 2014 eigene Aktien im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar zurück.

Quelle: SEC-Unterlagen von Marriott International

Damit hat sich das Eigenkapital stark reduziert, wie aus der folgenden Bilanz hervorgeht.

Quelle: Marriott International SEC-Anmeldungen

Wir stellen fest, dass das Eigenkapital der Aktionäre – $ 3.59 Milliarden in 2015 und -2.2 Milliarden in 2014 betrug.

Da dies eine negative Zahl ist, verringert sich das Gesamtkapital (Gesamtschuld + Eigenkapital), wodurch sich die Kapitalisierungsquote erhöht. (Einfach!)

Kapitalisierungsquote Video

• Beispiele für EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern)
• DSCR Ratio

Fazit

Die Kapitalisierungsquote ist hilfreich, um zu verstehen, ob die Unternehmen ihr Kapital gut genutzt haben und wie. Durch dieses Verhältnis können wir verstehen, wie ein Unternehmen seine Finanzen nutzt, um bessere Chancen zu schaffen. Aber wie wir immer sagen, reichen nur ein oder zwei Kennzahlen nicht aus, um Klarheit im Kopf eines Anlegers zu schaffen. Der Anleger muss sich alle Kennzahlen und den Netto-Mittelzufluss ansehen, um ein umfassendes Bild des Unternehmens zu erhalten, bevor er tatsächlich in es investiert.