Buffett omisti merkittäviä osia Berkshiren vuosittaisista kirjeistä 1970 — luvun lopulla ja 1980 — luvun alussa-keskellä Yhdysvaltojen korkeaa inflaatiota-keskustellakseen siitä, mitä hintojen nousu tarkoittaa osakkeille, yritysten taseille ja sijoittajille. Buffett eli ja sijoitti aikana, jolloin inflaatio nousi 14 prosenttiin ja asuntolainojen korot kohosivat jopa 20 prosenttiin — keskellä sitä, mitä jotkut sanoivat toisen maailmansodan jälkeisen ajan suurimmaksi makrotaloudelliseksi epäonnistumiseksi Yhdysvalloissa.
hänkään ei koskaan kadottanut sitä fokusta — tai pelkoa inflaatiosta.
kesäkuussa 2008, kun bensan hinta nousi yli 4 dollarin, Buffett sanoi ”räjähtävän” inflaation olevan suurin riski taloudelle. ”Luulen, että inflaatio on todella kiihtymässä”, Buffett sanoi CNBC: llä. ”Se on valtava juuri nyt, oli se sitten terästä tai öljyä”, hän jatkoi. ”Näemme sen kaikkialla.”
Muistatko, mitä sen jälkeen tapahtui?
vuonna 2010 Yhdysvaltain keskuspankin jatkaessa määrällistä kevennysohjelmaansa Buffett lähetti hallitukselle ”kiitosviestin” (op-ed: n muodossa) sen toimista sen lamaantumisen tai politikoinnin sijaan kriisin jälkeen. Mutta hän myös varoitti samana vuonna, ” me seuraamme politiikkaa, joka, ellei sitä muuteta, johtaa lopulta paljon inflaatioon tiellä.”
hän lisäsi: ”Olemme aloittaneet polun, jolle et halua mennä.”
kun markkinat vajosivat kahtena viime viikkona, otsikot viittasivat siihen, että keskuspankin helpon rahan aikakauden loppu oli vihdoin ”uppoamassa.”Berkshire Hathawayn vuosikokouksessa 2013 Buffett oli jo varoittanut:” QE on kuin katsoisi hyvää elokuvaa, koska en tiedä miten se päättyy. Jokainen, joka omistaa osakkeita, arvioi kätensä uudelleen, kun se tapahtuu, ja se tapahtuu hyvin nopeasti.”
lisää Sijoittajan työkalupakista:
neuvonantajat tarjoavat asiakkaille ”kohtalokkaasti puutteellisia” neuvoja
lainarahalla sijoittaminen voi olla suuri voitto
varokaa online financial quick-fix-tarinoita
Fortune-lehden klassikkokappaleessa vuonna 1977 Buffett esitti näkemyksensä inflaatiosta: ”Laskutapa tekee selväksi, että inflaatio on paljon tuhoisampi vero kuin mikään, mitä lainsäädäntöelimemme ovat säätäneet. Inflaatioverolla on fantastinen kyky yksinkertaisesti kuluttaa pääomaa. … Jos sinusta tuntuu, että voit tanssia sisään ja ulos arvopapereista tavalla, joka päihittää inflaatioveron, haluaisin olla välittäjäsi — mutta en partnerisi.”
maailma ja talous ovat nyt hyvin erilaisia paikkoja kuin silloin, kun Buffettin vuosittaiset kirjeet Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille tarttuivat inflaatioon ja sijoittamiseen. Tuloveroprosentit ovat muuttuneet. Silloin joukkolainojen tuotot olivat paljon, paljon korkeammat, samoin säästämiskorot. Inflaation ensimmäiset merkit on nyt nähty. Juuri palkankorotukset edellisessä muiden kuin maatilojen palkkaraportissa ravistelivat ensin markkinoita. Ja kuluttajahintaindeksi nousi odotettua enemmän tuoreimmissa tiedoissa, jotka julkaistiin keskiviikkona helmikuussa. 14.
muut taloudelliset tekijät ovat pelottavasti tai ainakin osittain samanlaisia. Vietnamin sodan aikana hallituksen nopea liittovaltion alijäämän kasvu aloitti inflaatiokierteen, joka oli huipussaan 70-luvun lopulla. Hallituksen budjettivalvojan uusimmat ennusteet ennustavat, että vuotuinen alijäämä kaksinkertaistuu siitä, mitä odotettiin vain kaksi ja puoli vuotta sitten (600 miljoonaa dollaria), 1,2 biljoonaan dollariin vuonna 2019 veronalennusten ja juuri hyväksytyn menopaketin vuoksi.
on syytä muistaa, että 1970-luvun huonoin osakekehitys ei tullut silloin, kun inflaatio oli huipussaan, vaan silloin, kun se ensin piikitti nopeasti. Vuosina 1972-1973 inflaatio kaksinkertaistui yli 6 prosenttiin. Vuonna 1974 se oli 11 prosenttia. Noina kahtena vuonna s&P 500 laski yhteensä 40 prosenttia. Inflaatio oli korkeampi vuosina 1979 ja 1980 ollen 13,5 prosenttia, jolloin s&P 500 oli jo pitkään palautunut positiiviseksi joskin inflaatiokorjatulla pohjalla. Se oli osakkeille menetetty vuosikymmen.
kukapa siis Buffettia paremmin selittäisi joitakin perusmekanismeja, jotka toimivat, kun osakkeet törmäävät inflaatioon? Kuten Buffett totesi eräässä inflaatiokauden kirjeessään, kun on kyse inflaatiosta ja osakkeista, on olemassa yksi ratkaisematon ongelma: ”Berkshirellä ei ole yritysratkaisua ongelmaan. (Sanomme sen uudestaan myös ensi vuonna.) Inflaatio ei paranna oman pääoman tuottoamme.”
tässä Buffettin muita ajatuksia sijoittamisesta inflaatiokausien aikana.