De plus, cette exposition a probablement encore augmenté au quatrième trimestre.
Après ajustement pour tenir compte des mouvements du marché des devises, Goldman Sachs note que les avoirs en dollars ont en fait augmenté plus que les avoirs en euros, en yens japonais, en yuans chinois ou en livres sterling au troisième trimestre.
Avec 5,9% des réserves mondiales, la part du yen est élevée par rapport aux dernières décennies. Mais cette augmentation masque en fait la demande en dollars. De nombreux grands détenteurs de yens tentent d’acquérir plus de dollars par le biais d’échanges de devises. Ce commerce populaire a entraîné une augmentation des achats étrangers d’obligations d’État japonaises à court terme.
La plupart des banques centrales ne décomposent pas leurs avoirs en profondeur, mais la Reserve Bank of Australia, exceptionnellement transparente, le fait. Elle détenait environ 6,8 milliards de dollars de titres libellés en dollars américains en juin, un montant qui triple presque lorsque son exposition aux produits dérivés est prise en compte. Ses réserves d’environ 3,7 milliards de yens sont réduites de moitié après le même calcul.
Les banques centrales asiatiques ont également fait le plein de devises au quatrième trimestre 2020. Les réserves de la Chine et de la Corée du Sud ont augmenté au rythme le plus rapide en sept et 10 ans, respectivement. Celle de Taïwan a augmenté au rythme le plus rapide jamais enregistré en novembre, puis de nouveau en décembre.
Nous ne savons pas exactement combien de cette somme est libellée en dollars, mais le billet vert sera probablement bien représenté. L’augmentation des achats est probablement destinée à contrecarrer une hausse de leurs devises, principalement par rapport au dollar. Les recherches d’Exante Data montrent que les banques centrales achetaient déjà plus de dollars que d’autres devises à la fin de l’année.
Les récits suggérant que le dollar a perdu de son importance l’année dernière après que les actions de la Réserve fédérale en février et mars aient joué un rôle central dans la prévention de la crise financière mondiale sont suspects. La part du dollar dans les réserves devrait se redresser pour refléter cette réalité.
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