the recent boom–bust cycle: the relative contribution of capital flows, credit supply and asset bubbles

we gebruiken een geschat open economy DSGE–model met financiële wrijvingen voor de VS en de rest van de wereld om verschillende concurrerende verklaringen over de recente boom-bust-cyclus te evalueren. We vinden dat de besparingsglut-hypothese onvoldoende is om alle aspecten van de hausse in de VS te verklaren. De relatief sterke TFP-groei en het expansieve monetaire beleid zijn ook niet in staat om de volatiliteit van bedrijfsinvesteringen en met name van woningen volledig te verklaren. We identificeren bubbels in de aandelen-en woningmarkt als cruciaal. Wat de neergang in 2008/2009 betreft, speelt de daling van de huizenprijzen en de investeringen in woningen slechts een kleine rol. Hypothecaire wanbetalingen hebben meer verklarende macht, vooral in een specificatie van het model met een gescheiden aandelenmarkt. Ten slotte was het uiteenspatten van de beurszeepbel in deze recessie minstens even belangrijk als in 2001. Vanwege verschillende negatieve schokken die de economie in 2008/2009 tegelijkertijd troffen en de aanhoudende positieve groei van de technologie, daalde niet alleen de reële rente, maar daalde de inflatie snel en liet onvoldoende ruimte voor het monetaire beleid om een soortgelijke stabiliserende rol te spelen als in eerdere recessies.