O recente boom–bust ciclo: A contribuição relativa dos fluxos de capital, a oferta de crédito e as bolhas de ativos

Nós usamos uma estimativa de economia aberta modelo DSGE com fricções financeiras para os EUA e o resto do mundo para avaliar vários concorrentes explicações sobre o recente boom–bust ciclo. Achamos que a hipótese da poupança é insuficiente para explicar todos os aspectos do boom nos EUA. O crescimento relativamente forte do PFT e a política monetária expansionista também não são capazes de explicar plenamente a volatilidade do investimento empresarial e, em particular, residencial. Identificamos bolhas no mercado de ações e moradia como cruciais. No que se refere à recessão de 2008/2009, a queda dos preços da habitação e do investimento residencial desempenha apenas um papel menor. Os incumprimentos hipotecários têm mais poder explicativo, especialmente numa especificação do modelo com um mercado de ações segregado. Finalmente, o estouro da bolha do mercado bolsista foi pelo menos tão importante nesta recessão como em 2001. Devido a vários choques negativos que atingiram a economia ao mesmo tempo em 2008/2009 e à continuação do crescimento positivo da tecnologia, não só a taxa de juro real diminuiu, como a inflação caiu rapidamente e deixou espaço insuficiente para que a política monetária desempenhasse um papel estabilizador semelhante ao das recessões anteriores.