Financial Accounting Standards Board (FASB) otti käyttöön uuden tilinpäätösstandardin (ASU 2016-02), jonka mukaan yritysten on kirjattava käyttöleasingsaamiset ja-velat taseeseen. Rikostekninen laskentatekniikkamme on soveltanut tätä yleissopimusta alusta lähtien, joten kaikki mallimme ja tutkimuksemme heijastavat jo nyt ja vastaisuudessakin tätä muutosta. Toisin sanoen, olemme suojanneet teitä.
tämän muutoksen vaikutus koskee lähes kokonaan vuokralleottajien kirjanpitoa (vuokrasopimuksia maksavia yrityksiä), ja se on tämän artikkelin painopiste.
Why we Say We ’ re the best
in Core Earnings: New Data & Evidence, professorit Harvard Business Schoolissa (HBS) & MIT Sloan empiirisesti osoittavat, että tulotietomme ovat parempia kuin Refinitivin IBES: N ”Street Earnings” ja Compustatin ”Income Before Special Items”.
ne osoittavat myös, että tietomme ennakoivat paremmin tulevia tuottoja ja osakekursseja. Kuten loput tämän artikkelin osoittaa, kurinalaisuus ja hyödyt meidän perustavanlaatuinen analyysi ovat vertaansa vailla.
tämän muutoksen Tausta
yritys voi vuokrata omaisuutta kahdella tavalla: pääomaleasingsopimuksilla tai käyttöleasingsopimuksilla.
Pääomaleasingsopimukset toimivat käytännössä velkana, jolla vuokrattu kohde-etuus voidaan omistaa. Yksinkertainen analogia on ottaa lainaa ostaa auton tai kodin; maksut suoritetaan määräajoin, ja lopussa aikavälillä, omaisuus omistaa suoraan lainan takaisin.
Käyttöleasingsopimuksilla ei siirretä kohde-etuuden omistusta, vaan omaisuuserän käytöstä suoritetaan maksuja. Yksinkertainen analogia tässä on auton leasing jälleenmyyjältä; vuokraaja suorittaa maksut auton käyttöoikeudesta, mutta ei saa omaa pääomaa itse autoon eikä omista autoa vuokrasopimuksen päättyessä.
ennen tätä uutta tilinpäätösstandardia tilinpäätösnormisto edellytti, että pääomaleasingsopimuksiin liittyvät varat ja velat kirjataan yrityksen taseeseen. Tyypillisesti nämä vuokrasopimukset liittyvät aineellisiin käyttöomaisuushyödykkeisiin (PP&E), joten pääomavuokrasaamiset kirjattiin PP&E kun taas vuokrasaamiset kirjattiin velkoihin tai muihin velkoihin.
toisaalta operatiivisia vuokrasopimuksia, sekä varoja että velkoja, ei ilmoitettu taseeseen, vaikka yhteisöt käyttivät varoja ja olivat sopimuksen mukaan velvollisia maksamaan vuokrasopimuksen. Myös ennen tätä muutosta pääomaleasingsopimukset edellyttivät erillisiä poistoja ja korkokuluja, kun taas käyttöleasingsopimukset edellyttivät kiinteämääräistä vuokranmaksua tai vuokrakuluja. Yhteenveto historiallisesta kirjanpidosta on esitetty alla olevassa kuvassa 1.
kuva 1: pääoman ja Käyttövuokrasopimusten Historiallinen laskenta
lähde: FASB Accounting Standards Update 2016-02 (KS. liite)
FASB: n ASU 2016-02: n suurin yksittäinen muutos on vuokrasopimusten vaatimus siitä, että niihin liittyvä omaisuuserä ja velka on kirjattava taseeseen tulevien vuokrien nykyarvoon. Nämä suuret omaisuuserät ja velat, jotka on aiemmin piilotettu velkakirjoihin, sijoitetaan nyt suoraan taseeseen, ja me ylistämme FASB: tä siitä, että se vaatii lisää avoimuutta julkisten osakkeiden sijoittajilta.
uudessa standardissa edellytetään edelleen vain yhtä ilmoitettua vuokra – / vuokrakulua. Koska omaisuus kuitenkin kirjataan nyt, arvonalentumiset kirjataan myös tuloslaskelmaan tämän yksittäisen vuokramenon ulkopuolelle.
historiallista kohtelua malleissamme
huolimatta taseen ulkopuolisista varoista ja veloista olemme aina sisällyttäneet käyttöleasing-sopimusten vaikutukset malleihimme. Tasepuolella lisäsimme sijoitetun pääoman ja Käyttövelan mittoihin tulevien vähimmäisvuokrien nykyarvon, diskontattuna yhdenmukaisella velkakustannuksella. Menetelmä on käytännössä sama kuin FASB: n vaatima Uusi käsittely.
tuloslaskelmassa vähennimme Nopat-laskelmassamme arvioidun korkokulukomponentin liiketoiminnan kuluista. Koska operatiiviset vuokrakulut kirjataan kertasummana, meidän on poistettava rahoitusosa muuna kuin toimintakuluna, kuten teemme muidenkin rahoituskulujen osalta.
muiden velkamuotojen ohella käyttövuokravelka vähennetään yrityksen arvosta, jotta saadaan omistaja-arvo.
lisätietoja on valkoisissa kirjoissa taseen ulkopuolisten velkojen käsittelystä.
kuva 2: Methodology/Impact of Operating Leasings on Models/Metrics
Source: New Constructs, LLC
Future Treatment in our Models
tämän kirjanpitosäännön muutoksen astuttua voimaan jatkamme käyttöleasingvastuiden ja-kulujen laskemista kuten aina. Ottaen huomioon todennäköiset vaihtelut siinä, miten yritykset laskevat operatiivisen vuokravelkansa, poistamme sen, mitä ne ilmoittavat taseesta, ja korvaamme sen laskennallisella arvollamme. Arvomme tarjoavat paljon paremman vertailukelpoisuuden kaikille yhtiöille, joilla on operatiivisia vuokrasopimuksia, sekä yksittäisten yritysten vuosituloksille.
kuva 3: esimerkki uuden standardin mukaisesta kustannustietojen julkistamisesta
lähde: FASB Accounting Standards Update 2016-02 (KS.liite)
kun liiketoiminnan vuokrauskustannukset ilmoitetaan kertasummaeränä, kuten yllä olevassa kuvassa 3 on esitetty, Uudet rakennelmat poistavat edelleen liiketoiminnan kuluista arvioidun korkomenon. Mikäli yritykset julkistavat käyttövuokrauskulujen korkoosan, pidämme tätä arvoa arvioitujen arvojemme korvaajana.
vaikutus malleihimme
tämän kirjanpidollisen päivityksen seurauksena malleihimme ei tule olennaista muutosta, koska olemme aina ottaneet huomioon näiden taseen ulkopuolisten vastuiden vaikutukset laskettaessa ROIC-arvoa, sijoitettua pääomaa, NOPATIA ja osakkeenomistajien arvoa. Julkishallinnon yhtiöiden raportoituihin kokonaisvaroihin ja-velkoihin tulee kuitenkin muutos.
vaikka muutosta ei tiettävästi vaadita ennen kalenterivuotta 2019, muutamat yritykset ovat ottaneet sen käyttöön etuajassa, esimerkiksi Microsoft (MSFT). Alla oleva kuva 4 on otettu Microsoftin kuluvan tilivuoden ensimmäisen vuosineljänneksen arkistoinnista.
kuva 4: MSFT: n Operating Lease Asset/Liability Disclosure (alkaen 9/30/2017 Q1-arkistointi)
lähteet: New Constructs, LLC and company filings
Microsoft raportoi 6,844 miljoonan dollarin operating lease assets of $Q1 under FASB ’ s new disclosure requirements. Per kuva 5, alla, tämä vertaa $6,417 miljoonaa laskemme ja sisällyttää sijoitetun pääoman Microsoftin fiscal 2017 (ei ole julkistamista Q1 arkistointi vuoden lopussa arvo liiketoiminnan lease varat). Huomaa myös kuvassa 5, ei-operatiivinen implisiittinen korkokulu $325 miljoonaa, joka jätetään pois laskettaessa Microsoftin 2017 NOPAT.
kuva 5: Uudisrakentajien laskelma MSFT: n Käyttöleasingvaikutuksesta
lähteet: New Constructs, LLC and company filings
Microsoftin operatiivinen vuokrausvastuu on pieni suhteessa sen kokonaisvaroihin, minkä vuoksi yhtiö todennäköisesti päätti ottaa tämän uuden säännön käyttöön varhaisessa vaiheessa. Näin ollen oletamme, että myös useat muut yritykset, joilla on suhteellisen pieniä operatiivisia vuokravastuita, voivat ottaa ne käyttöön varhaisessa vaiheessa.
niiden osalta, joiden käyttöleasingvelka / – omaisuuserä on suhteellisen suuri, emme kuitenkaan odota pikaista käyttöönottoa, ja odotamme merkittäviä häiriöitä analyytikoiden malleissa, jotka eivät ole jo ottaneet huomioon käyttöleasingsopimuksia ennen uuden säännön käyttöönottoa.
kuviossa 6 esitetään yritykset, joilla on raportoituihin varoihinsa suhteutettuna suuria käyttöleasingvelkoja. Toisin sanoen nämä yritykset todennäköisesti lykkäävät uuden standardin käyttöönottoa säilyttääkseen mahdolliset edut, jotka saadaan siitä, että ne eivät ilmoita vastuuta.
Town Sports International Holdings Inc. (CLUB $8.15 / osake), esimerkiksi, näkevät ilmoitetut varat kasvavat ~224% tai yli kolminkertaiseksi.
kuva 6: suurimmat muutokset raportoiduissa omaisuuserissä tästä sääntömuutoksesta
lähteet: New Constructs, LLC ja company filings
kuvassa 6 lueteltujen yritysten lisäksi nostamme esiin muutamia suurempia cap-yhtiöitä, joissa uusi vuokravelka / – omaisuuserävaikutus on merkittävä:
kuva 7: Suurimmat muutokset raportoiduissa varoissa, jotka koskevat yli 100 miljardin dollarin suuruisia yhtiöitä Markkinakatteessa
lähteet: New Constructs, LLC ja yritystodistukset
luvut 7 ja 8 osoittavat, että monet suuret yhtiöt kokevat merkittäviä muutoksia taseissaan tämän kirjanpitosääntömuutoksen vuoksi.
kuva 8: suurimmat muutokset raportoiduissa saamisissa niiden yhtiöiden osalta, joiden Markkinakatto on yli 50 B dollaria
lähteet: New Constructs, LLC ja company filings
jokainen sijoittaja, joka käyttää perinteisiä mittareita, kuten ”varojen tuottoa”, näkee äkillisiä, suuria muutoksia, jotka harhaanjohtavasti viittaavat muutoksiin taustalla olevassa liiketoiminnassa, kun on vain muutoksia kyseisen liiketoiminnan kirjanpidossa.
tavoitteemme
pyrimme olemaan eturintamassa tilinpäätösstandardien muutoksissa. Valmistaudumme kuukausia etukäteen muutoksiin varmistaaksemme, että mallimme pysyvät liiketoiminnan parhaina.
kun mielekkäistä sääntömuutoksista ilmoitetaan, päivitämme laskelmiamme ja mallejamme, jotta voimme säilyttää mahdollisimman paljon historiallista vertailukelpoisuutta ja samalla heijastaa tarkasti liiketoiminnan todellista taloudellisuutta.
riippumatta siitä, hyväksyvätkö yritykset säännöt aikaisin, myöhään vai ajallaan, mallimme ovat yhteneväiset yli vuoden.
liite: keskeinen ote virallisista FASB Accounting Standards Update
#1 Main Provisions
” rahoitusleasingsopimusten osalta vuokralleottajan edellytetään toimivan seuraavasti:
- kirjaa käyttöoikeusomaisuuserän ja vuokrasopimusvelan, jotka alun perin arvostetaan vuokranmaksujen nykyarvoon, taseeseen
- kirjaa vuokrasopimusvelan korot erillään käyttöoikeusomaisuuden poistoista laajaan tuloslaskelmaan
- luokittelee rahavirtalaskelmaan vuokrasopimusvelan pääosan takaisinmaksut rahoitustoiminnan yhteydessä sekä vuokrasopimusvelan koron ja operatiivisen toiminnan muuttuvat vuokramaksut.
operatiivisten vuokrasopimusten osalta vuokralleottajan on tehtävä seuraavaa:
- kirjaa käyttöoikeusomaisuuserän ja vuokrasopimusvelan, jotka on alun perin mitattu vuokramaksujen nykyarvoon, taseeseen
- tunnista yksittäinen vuokrameno, joka on laskettu siten, että vuokrasopimuksen kustannukset kohdistetaan vuokra-ajalle yleensä tasalyhenteisesti 4
- luokittelee rahavirtalaskelmaan kaikki liiketoiminnan sisäiset rahamaksut.”
Tämä artikkeli on julkaistu alun perin 23.huhtikuuta 2018.
tiedonanto: David Trainer, Alec Estrada, Kyle Guske II ja Sam McBride eivät saa korvausta kirjoittaakseen mistään tietystä varastosta, tyylistä tai teemasta.
Seuraa meitä Twitteristä, Facebookista, LinkedInistä ja Stocktwitsistä reaaliaikaisia hälytyksiä kaikista tutkimuksistamme.
klikkaa tästä ladataksesi PDF-tiedoston tästä raportista.
Photo Credit: cpastrick ()